Menu

Riscurile de recesiune globală sunt in crestere

Economiile americane și europene se confruntă în acest an cu un risc crescut de recesiune, deoarece invazia Ucrainei de către Rusia perturbă grav lanțurile de aprovizionare și provoacă accelerarea inflației la cel mai rapid ritm din anii 1970.

Randamentele datoriei guvernamentale americane care scade în doi ani se tranzacționează cu mai puțin de 30 de puncte de bază sub bancnotele cu scadență în zece ani, cel mai mic spread de când pandemia a izbucnit la nivel mondial la începutul anului 2020.

Aplatizarea curbei randamentelor a fost unul dintre cei mai fiabili indicatori ai unei recesiuni iminente din ultimele decenii, deoarece măsoară poziția actuală a politicii monetare în raport cu așteptările pe termen lung privind rata dobânzii.

În ultimele trei decenii, ori de câte ori spread-ul s-a redus atât de mult, a anunțat fie o încetinire semnificativă a afacerilor la mijlocul ciclului, fie o recesiune la sfârșitul ciclului .

Chiar înainte de invazie, prețurile la energie, materii prime, componente industriale, produse de larg consum și mărfuri au crescut cu cel mai rapid ritm de la începutul anilor 1980.

Dar conflictul și sancțiunile impuse ca răspuns de către Statele Unite și aliații săi au determinat acum creșterea și mai mare a prețurilor la petrol, gaze, cărbune și alte mărfuri.

Au fost raportate perturbări severe în transportul maritim, aviația internațională de pasageri și mărfuri și lanțurile globale de aprovizionare pentru produse chimice și producătorii de automobile, printre alte sectoare.

Rezultatul este echivalent cu o pierdere masivă a capacității globale de producție, un șoc pe partea ofertei care intensifică simultan inflația, în timp ce este probabil să deprima producția și ocuparea forței de muncă.

Întreprinderile care se confruntă cu sancțiunile, cu problemele lanțului de aprovizionare și cu creșterea rapidă a costurilor inputurilor lor sunt mai puțin susceptibile de a efectua cheltuieli de investiții riscante.

Gospodăriile afectate de facturi mai mari la gaz, electricitate, carburanți, mașini și alte articole de folosință îndelungată vor trebui să reducă cheltuielile pentru alte bunuri și servicii.

Forțele recesiunii se intensifică rapid în America de Nord și Europa, deoarece lanțurile globale de aprovizionare sunt întinse până la punctul de rupere.

 

DILEMA DE POLITICĂ

Rezerva Federală a Statelor Unite este blocată pe coarnele dilemei, prinsă între obiectivele sale duble de a maximiza ocuparea forței de muncă și de a menține stabilitatea prețurilor.

Banca centrală este simultan sub presiune să majoreze mai rapid ratele dobânzilor pentru a limita inflația, dar să le lase mai jos pentru a compensa incertitudinea crescută care decurge din conflict.

Deocamdată, factorii de decizie seniori din SUA au indicat că nevoia de a restrânge inflația depășește alte considerente și intenționează să înceapă să crească ratele dobânzilor începând cu această lună.

Pe baza pieței futures a fondurilor fed, comercianții se așteaptă ca banca centrală să majoreze ratele dobânzilor cu șase sferturi de puncte (sau echivalent) până la sfârșitul anului pentru a ține inflația sub control, deși aceasta este ușor în scădere față de cele șapte anticipate înainte de invazie.

În trecut, contradicții similare între obiectivele politicii au creat condiții pentru o încetinire bruscă a ciclului economic sau o recesiune.

Factorilor politici de top și economiștilor le place să spună că expansiunile economice nu mor de bătrânețe, ci sunt ucise. Cu alte cuvinte, ele nu se termină în mod natural și inevitabil, ci atunci când Fed înăsprește prea mult politica.

Dar asta nu este chiar adevărat. Factorii de decizie nu „ucid” în mod deliberat expansiunile. Proiectarea unei recesiuni este rareori, dacă vreodată, scopul explicit al politicii monetare.

În schimb, expansiunile se încheie și recesiunile apar atunci când factorii de decizie sunt forțați să-și sacrifice (temporar) obiectivul pe termen lung de a susține creșterea pentru un obiectiv mai urgent și mai presant, cum ar fi reducerea inflației.

În 2022, cocktailul otrăvitor de întreruperi a aprovizionării, creșterea rapidă a prețurilor, incertitudinea sporită în afaceri și în gospodării și încetinirea creșterii producției și a ocupării forței de muncă le prezintă factorilor de decizie tocmai această problemă.

Riscurile de recesiune sunt și mai mari în Europa, deoarece integrarea economică a regiunii cu Ucraina și Rusia și o mai mare expunere la creșterea prețurilor internaționale la gaze vor amplifica amploarea șocului de aprovizionare.

Chiar înainte de invazia Ucrainei, Fed și alte bănci centrale s-au confruntat cu sarcina dificilă de a proiecta o aterizare soft pentru a controla inflația, mai degrabă decât o aterizare forță care ar aduce o recesiune.

Conflictul și impactul său masiv asupra lanțurilor de aprovizionare a făcut această sarcină mult mai dificilă și a crescut probabilitatea ca încercarea de aterizare uşoară să se transforme într-una grea.

 

John Kemp este un analist de piață Reuters. Părerile exprimate sunt ale lui.

 

Cyprus Mail

Total afisari 5,372 , Total afisari astazi 1 

Toate Categoriile
Arhiva lunara